Zabawa - kto zgadnie czy i o ile wzrosna stopy procentowe

[NeVeS]

RPP obniżyła wszystkie stopy NBP o 25 bp., w tym referencyjną do 5,00 proc., rynek oczekiwał braku zmian

2.07.2025, Warszawa (PAP) - Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu w dn. 1-2 lipca 2025 r. obniżyła wszystkie stopy procentowe NBP o 25 pb., w tym referencyjną do 5,00 proc. - podał w komunikacie bank centralny. Rynek oczekiwał utrzymania stóp na niezmienionym poziomie.

Rada postanowiła obniżyć stopy procentowe NBP o 0,25 pkt. proc. do poziomu:

- stopa referencyjna 5,00 proc. w skali rocznej;

- stopa lombardowa 5,50 proc. w skali rocznej;

- stopa depozytowa 4,50 proc. w skali rocznej;

- stopa redyskontowa weksli 5,05 proc. w skali rocznej;

- stopa dyskontowa weksli 5,10 proc. w skali rocznej.

Uchwała Rady Polityki Pieniężnej wchodzi w życie 3 lipca 2025 r.

Informacja po posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej w dniach 1-2 lipca 2025 r. zostanie opublikowana dziś o godz. 16:15 na stronie internetowej NBP.

RPP obniżyła stopy ostatni raz w maju br. - wszystkie o 50 pb., referencyjną do 5,25 proc.

W czwartek, 3 lipca o godz. 15.00 odbędzie się konferencja prasowa prezesa NBP Adama Glapińskiego. (PAP Biznes)

i stopy w dół, ciekawe co projekcja pokazała, widocznie nie było wyjścia .... jutro będzie ciekawie na konferencji

[NeVeS]

Stopy procentowe maleją i będą maleć, jeśli nie będzie wyskoku inflacji - prezes NBP

3.07.2025, Warsaw (PAP) - Stopy procentowe w Polsce maleją i będą prawdopodobnie dalej maleć, jeśli nie będzie wyskoku inflacji - ocenił na konferencji prasowej prezes NBP Adam Glapiński.

"Jak u nas inflacja będzie utrzymywała się na poziomie 2,5 proc. to i stopy procentowe będą do podobnego poziomu schodzić, ale to nie są wysokie stopy. Raczej staramy się utrzymywać stopy tak, żeby działały antyinflacyjnie, ale w żadnej mierze nie były nadmiernie wysokie i nie tłamsiły gospodarki. Dbamy o dobro gospodarki, chociaż naszym zadaniem jest przede wszystkim tłumienie inflacji" - powiedział Glapiński.

"Szczęśliwie teraz jest taki cykl gospodarczy i cykl w procesach inflacyjnych, że te stopy procentowe maleją i będą prawdopodobnie maleć, jeśli nie będzie wyskoku inflacji, który trudno przewidzieć. Nie widzę w tej chwili takie powodu, ale trudno przewidzieć" - dodał. (PAP Biznes)

Jeśli CPI trwale obniży się do 2,5 proc. to stopy proc. zejdą do bardzo niskiego poziomu - prezes NBP

3.07.2025, Warsaw (PAP) - Jeśli inflacja CPI trwale obniży się do poziomu 2,5 proc., to stopy procentowe zejdą do bardzo niskiego poziomu - wskazał na konferencji prasowej prezes NBP Adam Glapiński.

"Jeśli inflacja zejdzie do 2,5 proc. i będzie przewidywanie - nasze przewidywanie, NBP - że w następnych kwartałach niewiele będzie się odchylać, to zejdziemy śmiało do bardzo niskiego poziomu stóp procentowych, żeby sprzyjać rozwojowi gospodarczemu" - powiedział Glapiński.

"Ustawa zobowiązuje nas do walki z inflacją, a jeśli ten cel jest trwale osiągnięty, powtarzam - trwale, to cały nasz wysiłek jest skierowany na wspieranie wzrostu gospodarczego" - dodał. (PAP Biznes)

Obniżka stóp jest możliwa we wrześniu przy sprzyjających okolicznościach - prezes NBP

3.07.2025, Warsaw (PAP) - Obniżka stóp proc. jest możliwa we wrześniu przy sprzyjających okolicznościach - poinformował prezes NBP Adam Glapiński.

"Jeśli dalej będą takie tendencje i projekcja na najbliższe kwartały, rok, półtora - nie jesteśmy zamknięci na żadne decyzje. Unikamy tylko sytuacji, żebyśmy obniżyli stopy tak, że później trzeba by je podwyższać" - powiedział Glapiński pytany, czy przy sprzyjających danych Rada mogłaby kontynuować obniżki we wrześniu.

"Po poprzedniej radzie z dyskusji wynikało, że większość członków była przekonana, że będzie obniżka po wakacjach, na jesieni, ale napływające dane były lepsze niż się spodziewaliśmy - te dotyczące dynamiki płac, czy tego jak kształtowała się inflacja. I one zachęciły, by nie zwlekać z decyzją. (...) Po wysłuchaniu wczorajszej dyskusji podejrzewam, że jeśli w sierpniu byłoby posiedzenie decyzyjne, to może tej obniżki by nie było i byłaby w sierpniu. (...) Jeśli będą sprzyjające okoliczności nie ma przeciwwskazań (do kontynuowania obniżki - PAP)" - dodał. (PAP Biznes)

Glapiński: Jeśli inflacja utrwali się na 2,5%, stopy proc. mogą spaść do ok. 3%

Warszawa, 03.07.2025 (ISBnews) - Jeśli inflacja utrwali się na poziomie 2,5% r/r i prognozy Narodowego Banku Polskiego (NBP) będą zakładały jej utrzymanie blisko tej wysokości, to główna stopa procentowa (referencyjna) może spaść do ok. 3% (wobec 5% po wczorajszej obniżce), ocenia prezes Narodowego Banku Polskiego (NBP) i przewodniczący Rady Polityki Pieniężnej (RPP) Adam Glapiński.

"Jesteśmy otwarci na to, żeby obniżać stopy. I jeśli inflacja zejdzie do poziomu 2,5% i będzie nasze, NBP-owskie przewidywanie, że w następnych kwartałach, a nawet roku, niewiele się będzie od tego odchylać - w górę, w dół - no to zejdziemy śmiało do bardzo niskiego poziomu stóp procentowych, żeby sprzyjać rozwojowi gospodarczemu" - powiedział Glapiński podczas konferencji prasowej.

Podkreślił, że główna stopa procentowa może się wówczas znaleźć na "mniej więcej" tym samym poziomie, co inflacja.

"Stopy mogą spaść np. do poziomu 3% - nie ma żadnych przeciwwskazań, jeśli trwale będzie na poziomie 2,5% plus minus" - dodał szef banku centralnego.

Na razie schodzimy w lipcu do celu inflacyjnego plus-minus 1 pkt procentowy, ale zobaczymy, co przyniesie IV kwartał, dodał.

ależ gołębi Glapiński, w maju mówił o stopie docelowej na poziomie 3,5%, obecnie mówi już nawet o 3,0%

I znowu zasugerował, że docelowy poziom stóp jest pomiędzy 3,0%-3,5% przy inflacji w celu 2,5% +/-1%.

Wprawdzie nie dał się pociągnąć za język odnośnie poziomu stóp na koniec roku, ale przypomniał, że według niego przy braku podwyższonej inflacji, realne stopy powinny być bliskie zeru, tak jak teraz jest to w strefie euro.

[NeVeS]

Trwały powrót CPI do przedziału odchyleń nastąpi w I kw. 2026 r. - projekcja NBP

4.07.2025, Warszawa (PAP) - Trwały powrót dynamiki cen konsumenta do przedziału odchyleń nastąpi w I kw. 2026 r - wynika z najnowszej projekcji NBP.

"Po osiągnięciu szczytu w I kw. 2025 r. na poziomie 4,9 proc. rdr, inflacja CPI w III kw. powróci do przedziału odchyleń od celu inflacyjnego NBP (2,5 proc. +/- 1 pkt proc.), ale w IV kw. ponownie wzrośnie (do 3,6 proc. rdr). Zgodnie z wynikami projekcji - przy założeniu stałych stóp procentowych NBP - trwały powrót dynamiki cen konsumenta do przedziału (1,5-3,5 proc.) nastąpi w I kw. 2026 r." - napisano.

W 2025 r. inflacja CPI będzie znajdowała się pod istotnym wpływem działań regulacyjnych w zakresie cen energii elektrycznej i gazu ziemnego. Do spadku inflacji CPI w III kw. br. przyczyni się decyzja Prezesa URE z maja br., na mocy której od 1 lipca br. będą obowiązywać niższe taryfy na sprzedaż gazu ziemnego gospodarstwom domowym.

W tym samym kierunku oddziałuje efekt bazy związany z częściowym odmrożeniem cen energii elektrycznej w lipcu 2024 r. Skala spadku dynamiki cen energii będzie jednak ograniczana przez przywrócenie z początkiem lipca br. pobierania opłaty mocowej.

W IV kw. ma natomiast wygasnąć mechanizm ceny maksymalnej na energię elektryczną i zgodnie z przyjętymi w projekcji założeniami rachunki gospodarstw domowych będą rozliczane według wyższych stawek, a stopa inflacji CPI ponownie wzrośnie.

Jak wynika z projekcji inflacja bazowa na przestrzeni 2025 r. będzie kształtować się pod wpływem obniżającej się dynamiki kosztów pracy, ale jej spadek będzie ograniczony. Przyczynić się ma do tego wciąż wysoka dynamika cen administrowanych, w tym usług mieszkaniowych za wywóz śmieci, zaopatrywanie w zimną wodę oraz odprowadzanie ścieków.

Inflację bazową w 2025 r. będą podwyższać również wyższe stawki akcyzy na wyroby tytoniowe i ich substytuty.

"W latach 2026-2027 inflacja CPI będzie znajdować się pod coraz silniejszym wpływem słabnącego tempa wzrostu wynagrodzeń, które ze względu na mechanizmy rynkowe oddziałuje z pewnym opóźnieniem na kształtowanie się cen. Dezinflacji będzie sprzyjać również założony umiarkowany wzrost cen importu związany z niską inflacją w otoczeniu polskiej gospodarki oraz obniżonym poziomem cen surowców energetycznych na światowych rynkach" - napisano.

"W dalszym horyzoncie projekcji spadek dynamiki cen będzie wspierany przez niską presję popytową odzwierciedloną w obniżeniu się luki popytowej, która ponownie będzie przyjmowała ujemne wartości. W wyniku oddziaływania powyższych czynników inflacja CPI w latach 2026-2027 powróci do przedziału odchyleń od celu inflacyjnego NBP" - dodano. (PAP Biznes)

Jest dostępna projekcja Lipcowa, zakłada ona odmrożenie cen energii energetycznej w 4 kwartale, a mimo to inflacja i tak będzie w celu według projekcji . Dla przypomnienia trwają próby zamrożenia cen energii na 4 kwartał, a także nowe niższe taryfy za energię mają być zgłoszone do końca Lipca.

Także wygląda na to, że czeka nas dużo obniżek stóp procentowych i że docelowy poziom stóp może być już osiągnięty w pierwszej połowie 2026 roku, a nie na jego koniec.



https://nbp.pl/wp-content/uploads/2025/ ... c-2025.pdf

[NeVeS]

I zaktualizowane zakłady o wysokość stóp w przyszłości:

@Pekao_Analizy

Po konferencji prezesa Glapińskiego rynek wycenia, że stopa bazowa zostanie zredukowana do ok. 4,2% do końca grudnia 2025 r. (kolejne obniżki o ok. 75 pb jeszcze w tym roku) i do ok. 3,5% do grudnia 2026 r. (dalsze obniżki o ok. 75 pb w 2026 r.).

[NeVeS]

Kotłowski z NBP: Inflacja będzie niższa, jeśli mrożenie cen energii będzie utrzymane

Warszawa, 04.07.2025 (ISBnews) - Jeśli mrożenie cen energii będzie utrzymane od października br., inflacja konsumencka CPI będzie niższa na koniec br. niż przewiduje to projekcja inflacyjna z lipca, poinformował dyrektor Departamentu Analiz i Badań Ekonomicznych Narodowego Banku Polskiego (NBP) Jacek Kotłowski.

"Obniżyliśmy w tym roku przewidywaną przez nas inflację i zakładamy, że inflacja w trzecim kwartale, czyli de facto już w lipcu, powróci do pasma odchyleń od celu inflacyjnego. Zakładamy, że na trzeci kwartał ta inflacja wyniesie 2,9%. Natomiast w związku z założeniem o odmrożeniu cen energii od października zakładamy wzrost inflacji do poziomu 3,6%, po czym ponowny powrót do pasma odchyleń od ceny celu 2,5% i pozostanie w tym paśmie właściwie do końca horyzontu projekcji. A gdyby odmrożenie energii nie miało miejsca, ewentualnie gdyby zostały obniżone taryfy, no to oczywiście inflacja pod koniec roku może być niżej" - powiedział Kotłowski podczas prezentacji 'Raportu o inflacji'.
"Scenariusz projekcji nie jest w dużym stopniu uwarunkowany kształtowaniem się cen energii. Po pierwsze, uwzględniliśmy obniżkę cen gazu od lipca, wpływ na CPI to jest 0,2 punktu procentowego. Po drugie, mamy przywrócenie pobierania opłaty mocowej również od 1 lipca tak że wpływ na CPI tutaj z kolei jest dodatni, oczywiście, i wynosi też około 0,4 punktu procentowego. No i tak jak już mówiłem wcześniej, zakładamy utrzymanie obecnych taryf na energię" - powiedział Kotłowski.

"Jest możliwy scenariusz, kiedy ceny energii będą zamrożone do końca roku. Może być tak, że ceny zostaną odmrożone, a zostaną obniżone taryfy. Tego nie wiemy - przyjęliśmy wszystko zgodnie z obowiązującym stanem prawnym, w związku z tym mamy ten skok inflacji pod koniec roku" - wskazał też dyrektor.

I kolejne potwierdzenie, że jeśli rząd nie zamiesza za bardzo, to od Lipca do końca projekcji, inflacja będzie w celu

[NeVeS]

Szacowana stopa bezrobocia rejestrowanego w czerwcu wyniosła 5,1 proc. vs 5,0 proc. w maju - MRPiPS

4.07.2025, Warszawa (PAP) - Szacowana stopa bezrobocia rejestrowanego w czerwcu 2025 r. wyniosła 5,1 proc. wobec 5,0 proc. miesiąc wcześniej - podało Ministerstwo Rodziny, Pracy i Polityki Społecznej w komunikacie. Ekonomiści ankietowani przez PAP Biznes szacowali, że w czerwcu stopa bezrobocia obniżyła się do 4,9 proc.

Stopa bezrobocia rejestrowanego w końcu czerwca 2025 r. kształtowała się w przedziale od 3,1 proc. w województwie wielkopolskim do 8,4 proc. w podkarpackim.

"W porównaniu do poprzedniego miesiąca stopa bezrobocia rejestrowanego wzrosła we wszystkich województwach, z wyjątkiem kujawsko-pomorskiego, podkarpackiego i warmińsko-mazurskiego, w których pozostała na niezmienionym poziomie. W dziesięciu województwach wzrosła o 0,1 pkt. proc., w kolejnych trzech o 0,2 pkt. proc." - napisano w komunikacie.

I kolejny kamyczek do ogródka, gdy w lecie bezrobocie zwykle maleje, a tu mamy negatywną niespodziankę w górę, kolejny kamyczek za szybszym obniżaniem stóp.

[NeVeS]

RPP mogłaby rozpocząć cykl obniżek stóp w X lub XI ruchem o 25 pb. - Dąbrowski, RPP

4.07.2025, Warszawa (PAP) - RPP mogłaby rozpocząć cykl obniżek stóp proc. w październiku i listopadzie ruchem o 25 pb, a docelowo główna stopa mogłaby zejść do 3,5 proc. w 2026 r. - poinformował agencję Bloomberg członek RPP Ireneusz Dąbrowski.

Dąbrowski dodał, że w 2025 r. jest przestrzeń jeszcze na dwa cięcia o 25 pb.

Członek RPP jest przeciwny obniżce stóp we wrześniu i woli poczekać na rozwój sytuacji w kwestii tarcz energetycznych i dynamiki płac. (PAP Biznes)

[NeVeS]

ING BSK: Inflacja spadnie poniżej 3% r/r VII; RPP może obniżyć stopy proc. o 50 pb we IX

Warszawa, 15.07.2025 (ISBnews) - Inflacja konsumencka spadnie do poniżej 3% r/r w lipcu (z 4,1% r/r w czerwcu), co pozwoli Radzie Polityki Pieniężnej (RPP) dalej obniżać stopy procentowe - być może o 50 pb we wrześniu i o kolejne 25 pb w listopadzie, oceniają ekonomiści ING Banku Śląskiego.

"GUS potwierdził odczyt czerwcowej inflacji konsumenckiej (CPI) na poziomie 4,1%r/r. Towary podrożały o 3,2%r/r, a usługi o 6,3%r/r, wobec odpowiednio 3,3%r/r i 6,0%r/r miesiąc wcześniej. Niewielki wzrost inflacji w czerwcu względem maja wynikał wg naszych szacunków ze wzrostu inflacji bazowej (oficjalne dane NBP opublikuje jutro). Szacujemy, że w czerwcu inflacja bazowa z wyłączeniem cen żywności i energii wzrosła do 3,4%r/r z 3,3%r/r w maju. W porównania do maja wyraźnie drożały m.in. usługi związane z turystyką zagraniczną (7,1%m/m) oraz usługami transportowymi (5,5%m/m)" - napisał starszy ekonomista banku Adam Antoniak w komentarzu do danych Głównego Urzędu Statystycznego (GUS).

Zwrócił uwagę, że uwaga rynku koncentruje się obecnie na danych inflacyjnych za lipiec i wskazał, że należy się w nich spodziewać wyraźnego spadku inflacji z uwagi na wysoką bazę odniesienia z lipca 2024, kiedy nastąpiło częściowe uwolnienie cen energii dla gospodarstw domowych.

"Spodziewamy się, że wzrost cen w ujęciu miesięcznym będzie w lipcu tego roku wyraźnie niższy niż w lipcu ubiegłego roku, kiedy ceny wzrosły o 1,4%m/m, co do sprowadzi roczny wskaźnik inflacji poniżej 3%r/r" - napisał Antoniak.

W lipcu została przywrócona opłata mocowa, co dla przeciętnego detalicznego nabywcy prądu oznacza podwyżkę kwotową o 11,14 netto netto. Jednocześnie weszły w życie nowe niższe taryfy gazowe dla odbiorców indywidualnych. W efekcie wzrost cen nośników energii w porównaniu do czerwca będzie nieznaczny, a w ujęciu rocznym tempo wzrostu spadnie z ok. 13% do niskich poziomów jednocyfrowych, wskazał także.

"Perspektywy inflacyjne kształtują się korzystnie. Nie tylko inflacja znajdzie się blisko celu NBP w III kw. 2025, ale nie widzimy również ryzyka jej istotnego odbicia w nadchodzących kwartałach. Parlament przyjął ustawę wydłużającą obowiązywanie ceny maksymalnej na prąd na IV kw. 2025 (oczekuje na podpis prezydenta), a otoczenie globalne nie niesie impulsów inflacyjnych (niskie ceny surowców, w tym ropy naftowej)" - ocenił ekonomista.

"W kontekście oczekiwanego spadku i stabilizacji inflacji CPI oczekujemy, że Rada Polityki Pieniężnej (RPP) będzie kontynuowała łagodzenie polityki pieniężnej. Po przerwie wakacyjnej (brak posiedzenia decyzyjnego w sierpniu), we wrześniu Rada może obniżyć stopy procentowe nawet o 50pb z uwagi na dalszy spadek inflacji i prawdopodobne wejście w życie ustawy utrzymującej cenę maksymalną prądu na poziomie 500/MWh zł netto. Projekt budżetu na 2026, który poznamy na przełomie sierpnia i września, raczej nie będzie sugerował dalszego wzrostu deficytu w relacji do PKB w roku przyszłym. Ponadto dane z rynku pracy powinny potwierdzić stopniowy spadek presji płacowej. Kolejnej po wrześniu obniżki stóp NBP (25pb) oczekujemy w listopadzie. W efekcie na koniec 2025 stopa referencyjna może wynieść 4,25%" - podsumował.

GUS podał dziś, że inflacja konsumencka wyniosła 4,1% w ujęciu rocznym w czerwcu 2025 r. W stosunku do poprzedniego miesiąca ceny towarów i usług wzrosły o 0,1%. Wcześniej w szybkim szacunku danych GUS podał, że inflacja wyniosła 4,1% w ujęciu rocznym w czerwcu br.

Pekao: Inflacja 'runie w dół' poniżej 3% w VII, co skłoni RPP do obniżki stóp proc. we IX

Warszawa, 15.07.2025 (ISBnews) - Inflacja konsumencka "runie w dół" w lipcu poniżej 3% r/r (z 4,1% r/r w czerwcu), co skłoni Rady Polityki Pieniężnej (RPP) do obniżki stóp procentowych na najbliższym posiedzeniu decyzyjnym we wrześniu, oceniają ekonomiści Banku Pekao.

"Inflacja CPI potwierdzona w czerwcu w finalnym szacunku na 4,1% r/r. Inflacja bazowa prawdopodobnie z nieznacznym wzrostem do 3,4% r/r za zasługą wyższych cen usług (+0,8% m/m). Nie jest to jednak powód do obaw - jednorazowo w tym samym czasie wzrosły ceny pojedynczych usług, które potrafią zaskoczyć (bilety lotnicze, usługi telekomunikacyjne, turystyka zorganizowana). To i tak blednie na znaczeniu, gdy wiemy, że już w lipcu inflacja CPI runie w dół, poniżej 3% r/r (w czym mocno pomogą efekty bazowe na nośnikach energii). Skłoni to RPP do obniżek stóp, najbliższa już we wrześniu" - napisali analitycy banku na swoim profilu na platformie X.

Główny Urząd Statystyczny (GUS) podał dziś, że inflacja konsumencka wyniosła 4,1% w ujęciu rocznym w czerwcu 2025 r. W stosunku do poprzedniego miesiąca ceny towarów i usług wzrosły o 0,1%. Wcześniej w szybkim szacunku danych GUS podał, że inflacja wyniosła 4,1% w ujęciu rocznym w czerwcu br.

[NeVeS]

Kochalski z RPP: Pozostało 25-50 pb cięć stóp w br., obniżka we IX niewykluczona - wywiad

Warszawa, 16.07.2025 (ISBnews) - Pogłębienie procesów dezinflacyjnych mogłoby stanowić argument za dostosowawczym cięciem stóp procentowych we wrześniu, ocenił w rozmowie z ISBnews członek Rady Polityki Pieniężnej (RPP) Cezary Kochalski. Wskazał, że miał większe przekonanie o tym, iż w lipcu powinna nastąpić obniżka stóp niż przekonanie o konieczności cięć stóp na najbliższym posiedzeniu decyzyjnym (tj. we wrześniu). Według niego, łączna przestrzeń do luzowania monetarnego może wynosić jeszcze 25-50 pb do końca br., ale nie postrzega go w kategoriach cyklu obniżek stóp procentowych.

"Przyjmuję, że jeżeli nic zaskakującego się nie wydarzy - procesy dezinflacyjne będą prowadziły nas do celu NBP w 2026 roku: w połowie przyszłego roku powinniśmy być blisko tego celu. Po dostosowawczych obniżkach w maju i lipcu, do końca bieżącego roku widzę przestrzeń do cięć stóp procentowych od 25 pb do 50 pb. Z mojej perspektywy korzystniejsze byłoby rozważanie kontynuacji decyzji o charakterze dostosowawczym - nie opowiadam się za deklarowaniem cyklu luzowania monetarnego w br." - powiedział Kochalski w rozmowie z ISBnews.

"Nie jestem 'zamknięty' na dyskusję i ewentualną decyzję o cięciu stóp we wrześniu. Uwarunkowania zewnętrzne i wewnętrzne - moim zdaniem - nie wykluczają scenariusza obniżki we wrześniu. Zestawiając własne oceny, co może wydarzyć się we wrześniu z lipcową decyzją - przyznaję, że, miałem większe przekonanie o tym, iż w lipcu powinna nastąpić obniżka niż przekonanie o konieczności cięć stóp na najbliższym posiedzeniu decyzyjnym. Jeśli analizy eksperckie we wrześniu pokażą korzystne procesy dezinflacyjne = może pojawić się przestrzeń do dostosowawczej obniżki we wrześniu" - dodał.

Jednocześnie zastrzegł, że możliwość kolejnej obniżki stóp we wrześniu nie jest przesądzona na bazie obecnie dostępnych informacji.

"Wkraczamy w trzeci kwartał - w miesiące, kiedy odczyty będą coraz bliższe celu inflacyjnego NBP, co oznacza, że przy stopach procentowych sprzed lipca - polityka byłaby zbyt restrykcyjna. Natomiast dzisiaj uważam, w świetle obecnych informacji i na siedem tygodni przed kolejnym decyzyjnym posiedzeniem Rady - że niekoniecznie taka decyzja we wrześniu musiałaby być podjęta " - podkreślił Kochalski.

Zwrócił uwagę, że w ogólnym obrazie postępującej dezinflacji dynamika płac i polityka fiskalna nadal stanowią obszary niepewności co do tego, jak powinna być dostosowywana polityka pieniężna w kolejnych miesiącach br.

"Wciąż w grze pozostają istotne czynniki niepewności. Przed obniżką stóp procentowych w lipcu podkreślana była niepewność związana z cenami energii i jej wpływ na procesy cenowe - dziś ta niepewność raczej maleje. W kolejnych miesiącach czekam na potwierdzenie, że dynamika wynagrodzeń rzeczywiście będzie słabła - dziś wiele wskazuje, że tak będzie" - powiedział członek RPP.

Ocenił, że brak obniżki we wrześniu mógłby zwiększyć prawdopodobieństwo obniżki w październiku, jego zdaniem ciągle dostosowawczej, nie wykluczył nawet o 50 pb.

"Będziemy wiedzieli wtedy już zdecydowanie więcej o polityce fiskalnej – pojawi się projekt budżetu, o dynamice płac, o stopie skłonności do oszczędzania. Nie miałbym zahamowania, o ile nie zaszkodzi to sprowadzeniu inflacji do celu, by dokonać cięcia dostosowawczego o 50 pb w październiku" - podkreślił Kochalski.

Wskazał jednocześnie, że projekcja listopadowa da odpowiedź na możliwy scenariusz luzowania monetarnego w przyszłym roku.

"Jeżeli w obszarze rynku pracy i polityki fiskalnej nie wydarzy się nic nadzwyczajnego i zakładając że zrealizuje się scenariusz obniżek stóp procentowych w skali 25-50 pb, o którym mówiłem - to w listopadzie będzie dobry moment do ewentualnej zapowiedzi co do kroków Rady w 2026 r. Ponadto projekcja listopadowa będzie musiała uwzględnić zagadnienia ETS-2" - zapowiedział członek RPP.

Wskazał, że ważną barierą wejścia w cykl obniżek stóp procentowych w 2025 r. jest kształtowanie się inflacji bazowej powyżej 3% r/r do III kw. przyszłego roku zgodnie z projekcją lipcową.

"Projekcja listopadowa powinna rozstrzygnąć o możliwym momencie wejścia w cykl obniżek stóp procentowych - obecnie powstrzymam się od szerszych deklaracji w temacie cyklu" - powiedział Kochalski.

Członek Rady ocenił, że obecny kształt polityki fiskalnej determinuje wyższą stopę docelową.

"Niewiele wskazuje na to, że będzie prowadzona twardsza polityka fiskalna. Ile będzie przestrzeni na obniżki stóp procentowych w przyszłym roku trudno odpowiedzialnie i konkretnie stwierdzić dzisiaj w świetle dostępnych informacji, zależy to także od tego m.in., jak zakończymy ten rok z poziomem stóp" - podsumował Kochalski.

RPP obniżyła w tym miesiącu stopy procentowe o 0,25 pkt proc., do 5% w przypadku (głównej) stopy referencyjnej. Konsensus rynkowy zakładał brak zmiany stóp proc.

[NeVeS]

MF: Rada Ministrów przyjęła aktualizację założeń makroekonomicznych na lata 2025-2029

18.07.2025, Warszawa (PAP) - Ministerstwo Finansów podało w czwartek, że Rada Ministrów przyjęła aktualizację założeń makroekonomicznych na lata 2025-2029. Z komunikatu wynika, że prognoza wzrostu PKB w 2026 r. nie zmieniła się, ale obniżeniu uległ szacunek inflacji i wzrostu płac w przyszłym roku.

W czwartek Ministerstwo Finansów podało na swoich stronach informację, że Rada Ministrów przyjęła aktualizację wieloletnich założeń makroekonomicznych na lata 2025-2029.

"Zmiana scenariusza makroekonomicznego wynika z napływających danych makroekonomicznych z pierwszych miesięcy bieżącego roku oraz zmiany założeń mających wpływ na prognozy poszczególnych kategorii makroekonomicznych" - podało MF w komunikacie. "Przyjęty scenariusz stanowi podstawę do opracowania projektu ustawy budżetowej na rok 2026" - podał również resort.

Z komunikatu MF wynika, że wzrost PKB w 2026 r. wyniesie realnie 3,5 proc. To oznacza, że prognoza wzrostu gospodarczego nie zmieniła się w stosunku do końca września, kiedy rząd przyjął "Wieloletnie założenia makroekonomiczne na lata 2025-2029".

Zmieniła się za to prognoza inflacji. Wg informacji MF, w zaktualizowanych wieloletnich założeniach prognozuje się średnioroczną inflację konsumencką na poziomie 3 proc. Pierwotna prognoza mówiła o inflacji na poziomie 3,8 proc.

"Prognoza inflacji na 2025 r. i 2026 r. została obniżona względem kwietniowych Założeń. Odczyty inflacji w ostatnich miesiącach okazały się poniżej oczekiwań, zarówno analityków rynkowych, jak i wcześniej zakładanej ścieżki" - czytamy w komunikacie MF. "Przewiduje się, że od 2026 r. tempo wzrostu cen konsumpcyjnych znajdzie się trwale w dopuszczalnym paśmie odchyleń od celu inflacyjnego NBP" - czytamy także.

Po aktualizacji wieloletnich założeń makroekonomicznych obniżeniu uległo także przewidywane tempo wzrostu wynagrodzeń - zarówno nominalnych, jak i realnych. W obecnej wersji przewiduje się, że przeciętne wynagrodzenie w gospodarce narodowej wzrośnie o 6,4 proc. w ujęciu nominalnym oraz o 3,3 proc. w ujęciu realnym. Pod koniec kwietnia rząd oczekiwał wzrostu przeciętnego wynagrodzenia o 7,6 proc. w ujęciu nominalnym oraz o 3,6 proc. w ujęciu realnym.

"W 2026 r. wzrost inwestycji ogółem wyniesie 8 proc. W 2026 r. zakładane jest największe wydatkowanie środków w ramach KPO" - podało MF w czwartkowym komunikacie.

Resort dodał, że stopa inwestycji wzrośnie z 16,9 proc. PKB w 2024 r. do 18,1 proc. w 2026 r. (PAP)

Cóż, jeśli nie wydarzy się nie niespodziewanego, wygląda na to, że wszystkie prognozy wskazują na powrót inflacji do przedziału odchyleń od celu, nawet tempo wzrostu wynagrodzeń spada szybciej od prognoz